Официальная статистика Китая показывает рост ВВП на уровне 5.3% в 2024 году, хотя многие аналитики ставят под сомнение достоверность этой цифры. В первом квартале ВВП Китая вырос на 5.3%, затем рост немного снизился до 4.6% в третьем квартале. Основные движущие силы роста включают промышленное производство, которое в первом полугодии выросло на 6%, и потребительские расходы, показавшие рост на 3.3% за первые три квартала.
Несмотря на эти данные, проблемы остаются.
Рынок недвижимости Китая сжимается с 2021 года под давлением долговой нагрузки застройщиков. Кризис на рынке недвижимости Китая связан с цепочкой долговых обязательств, где застройщики должны крупные суммы банкам и другим кредиторам, а сами зависимы от предоплаты со стороны покупателей. Банки, в свою очередь, зависят от возврата выданных кредитов, чтобы поддерживать ликвидность. Недоверие усиливается, когда застройщики не выполняют обязательства, что снижает доверие покупателей и инвесторов.
Многие компании оказались неспособны выполнять свои обязательства перед кредиторами, что вызвало волну кризисов доверия и снизило активность на рынке. Эти долги создают нагрузку на экономику страны, провоцируя нестабильность и усиливая риск для инвесторов.
Согласно оценкам Всемирного банка и МВФ, значительные реформы и поддержка экономики от властей должны предотвратить резкий спад, но вопросы о реальной устойчивости роста остаются открытыми.
Беспрецедентный рост и пузырь недвижимости
Китай долгое время строил экономику вокруг рынка недвижимости — примерно 20% всей экономики страны зависели от этого сектора. Благодаря поддержке правительства застройщики могли занимать огромные суммы, что ускоряло строительство. Спрос в крупных городах рос, и компании возводили всё больше зданий.
Но в 2021 году правительство решило ограничить долг компаний, введя политику «трёх красных линий». Эта мера направлена на то, чтобы застройщики не могли набирать долги без контроля, и изначально задумывалась как защита от кризиса.
Однако компании, такие как Evergrande, оказались в сложной ситуации, не сумев выплатить долги. Стройки остановились, а покупатели жилья — десятки тысяч людей — остались без квартир. Это подорвало доверие к рынку недвижимости и вызвало спад спроса.
Чтобы остановить кризис, власти снизили процентные ставки по ипотеке, ослабили требования к первому взносу и выделили кредиты для завершения проектов.
В крупных городах это помогло немного оживить рынок, но в регионах ситуация остаётся непростой. Там — особенно в городах с переизбытком построенных, но незаселённых объектов — наблюдается падение спроса, и многие здания пустуют.
Теперь Китай находится в непростом положении: строительный сектор, на котором держалась большая часть роста, стал источником проблем и может превратиться в долговую ловушку похожую на ипотечный кризис 2008 года в США по последствиям для всего региона, угрожающую всей экономике.
Дисбаланс: эффект пустых городов
Китайские города, как и вся экономика, прошли через этапы быстрого роста и массового строительства. Однако теперь это строительство стало проблемой: районы, где ожидался высокий спрос, оказались пустыми. Ордос и другие города стали настоящими «городами-призраками» с пустующими небоскрёбами и жилыми комплексами, в которых никто не живёт. Эти здания зачастую стоят пустыми настолько долго, что начинают зарастать растительностью, что символизирует несоответствие между предложением и реальным спросом.
Проблема пустых городов усугубилась тем, что китайские банки активно кредитовали застройщиков, рассчитывая на стабильный поток покупателей. Когда поток резко сократился, на балансах банков накопились проблемные активы. В ответ на это потребители начали осторожнее относиться к инвестициям в недвижимость, опасаясь покупки недостроенных или переоценённых объектов. Финансовые риски для банков выросли, а уровень проблемных кредитов достиг рекордных показателей, что отразилось на экономике страны в целом.
Избыток построенных, но незаселённых объектов — не просто результат экономической политики, но и симптом более глубокой проблемы на рынке. Большие города с растущим населением ещё могут привлекать новых покупателей, но небольшие города и районы с ограниченными экономическими возможностями не могут предложить покупателям достаточную занятость или инфраструктуру. Как результат, строительство, финансируемое за счёт кредитов, превратилось в «мыльный пузырь», который может лопнуть в любой момент.
Что будет с остальной Азией?
Если реализуется сценарий с кризисом, утащит ли Китай за собой всю Азию, как это было с США в 2008. Кризис в Китае может ослабить его роль как основного экономического двигателя Азии и перераспределить инвестиционные потоки в другие страны региона, что открывает значительные перспективы для Индии, Вьетнама, Индонезии и других развивающихся экономик.
Индия уже укрепляет позиции за счёт крупных компаний, таких как Apple и Tesla, привлекая их к созданию производственных мощностей на своей территории. Правительство Индии активно развивает инфраструктуру и улучшает бизнес-климат, чтобы предложить привлекательную альтернативу Китаю для международных инвесторов.
Индонезия, в свою очередь, также стремится воспользоваться ситуацией. Ожидается, что индонезийская недвижимость и индустрия производства смогут привлечь часть капитала, уходящего из Китая.
Примером может служить компания Paramount Pictures, которая рассматривает Индонезию как перспективный регион для создания тематического парка. Кроме того, такие крупные производители, как Hyundai и LG, уже переводят часть своих производственных мощностей в Индонезию, привлекая инвестиции в местную экономику.
В сочетании с растущим интересом к рынкам Юго-Восточной Азии это делает Индонезию перспективной для китайских и международных инвесторов, особенно в случае экономического спада в Китае.
Хотя Китай может остаться важным игроком в Азии, признаки долгового кризиса и слабость сектора недвижимости заставляют задуматься о будущем. Независимо от того, удастся ли Китаю стабилизировать ситуацию, конкурентные страны региона, такие как Индия и Индонезия, готовы принять на себя роль локомотивов роста.
Если в Китае начнется кризис, это, другими словами, приведет к оттоку капитала, часть которого осядет в Индонезии.